新华财经北京7月14日电（分析师郭桢）7月10日，国家统计局公布数据显示，6月份CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。6月份CPI涨幅进一步回落，PPI已接近年内底部，反映出市场供给充足，但需求仍偏弱，生产动能不足。低通胀为宏观政策营造了有利环境，CPI和PPI两者剪刀差为负数，有利于缓解企业成本压力，预计下半年CPI、PPI将双双触底反弹。

一、CPI同比持平，消费市场运行基本平稳

(资料图片仅供参考)

工业消费品价格下行带动非食品CPI同比下滑，是CPI涨幅回落的主要原因。由于国内成品油价格随国际原油价格变动下调，加之上年同期能源价格基数较高，6月交通工具燃料价格同比下降17.6%，降幅较上月扩大6.5个百分点。此外，受“618”商家促销活动等因素影响，扣除能源的工业消费品价格同比下降0.5%。在此作用下，6月非食品价格同比由上月持平转为下降0.6%。

图表1：全国居民消费价格涨跌幅

来源：国家统计局网站

从同比看，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大1.3个百分点。受部分产区高温、降雨天气影响，叠加上年基数较低，6月鲜菜价格同比由上月下降1.7%转为上涨10.8%。猪肉供给总体充裕而天气炎热需求平淡，6月猪肉价格仍在下行，同比降幅较上月扩大4个百分点至-7.2%。蔬菜价格上涨抵补猪肉价格回落，推动食品价格涨幅扩大。尽管异常天气对鲜菜等食品价格形成一定支撑，但核心通胀仍弱于预期，特别是耐用消费品需求较弱，6月核心CPI同比涨幅较上月回落0.2个百分点至0.4%，为2022年以来最低值。

服务需求持续恢复，服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.1%。但是，服务消费需求回升难以对冲工业和商品消费复苏放缓，经济内生动力和社会有效需求有待提升。6月份CPI涨幅持平，表明在市场供给充足的同时，消费修复力度整体较为温和，当前仍需加大促消费力度，居民消费信心仍有待提升。未来三、四季度经济增长需要重视稳信心、稳增长、扩内需的效果。随着我国经济进一步恢复向好，物价水平将逐步回升。其中，暑期、国庆等节假日将进一步促进居民消费，猪肉等食品也将逐步进入消费旺季，预计CPI运行呈总体回升态势。

二、原材料行业价格下行带动PPI降幅扩大

6月PPI同比下降5.2%，降幅较上月扩大0.6个百分点。受国际市场原油价格回落和国内煤炭供给充足影响，石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等采掘和原材料行业价格分别同比下降25.6%、19.3%、20.1%和14.9%，合计影响PPI同比下降约2.81个百分点。

图表2：工业生产者出厂价涨跌幅

来源：国家统计局网站

同时，受房地产投资偏弱影响，钢铁和建材价格持续下行，黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业价格分别同比下降16%和6.4%。生活资料方面，食品和耐用消费品价格同比分别下降0.6%和1.5%，降幅分别较上月扩大0.8和0.4个百分点。从环比看，PPI下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.1%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.2%，降幅与上月相同。

分行业看，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业价格降幅在14.9%-25.6%之间，且降幅均扩大。黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降16.0%、7.2%，降幅分别收窄0.8、1.2个百分点。另外，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨4.9%，飞机制造价格上涨4.1%，医疗仪器设备及器械制造价格上涨1.8%，电力热力生产和供应业价格上涨1.3%，纺织服装服饰业价格上涨0.6%。

当前PPI继续探底，且价格呈现上游弱于下游，生产资料弱于生活资料，耐用品弱于非耐用品等特点。同时，由于去年基数偏高，导致环比跌幅虽小幅收窄，但同比跌幅大幅走阔。去年基数效应转向，未来PPI跌幅有望收窄，本轮PPI或已触底，反映出地产和建筑链条动能以及工业生产强度仍偏弱的现实，下半年有望逐步收窄。随着高基数效应逐步消退，PPI也有望逐步回升，全年可能呈V形走势。

三、PPI和CPI剪刀差为负，有利于缓解成本压力

6月份，低通胀反映目前国内需求不足，部分工业企业仍面临一些经营压力。同时，低物价也反映国内市场供给充足，低通胀为宏观政策营造了有利环境；能源、原材料等商品价格回落，有助于缓解部分中下游制造业企业成本压力。

当前物价水平已接近年内底部，预期下半年CPI和PPI将温和回升。CPI受新涨价因素影响，CPI同比涨幅或在7月达到底部。下半年，在稳经济和促消费等政策支持下，就业和收入情况将逐步改善，居民对耐用商品和各类服务消费需求将进一步释放，从而推动CPI逐步上行。PPI方面，工业产品价格将随着经济需求修复逐步企稳回升，叠加下半年翘尾因素的负向影响减弱，PPI降幅将逐步收窄。同时，预期PPI和CPI剪刀差将持续为负，将有利于缓解中下游行业成本压力，重塑不同行业间利润分配格局。

6月份CPI持平反映需求不足 下半年或将触底反弹.pdf